Qué significa T+1 y qué cambia en la UE
Un ciclo de liquidación indica cuántos días laborables transcurren entre la fecha de negociación y la liquidación final. La liquidación final es el momento en que el efectivo y los valores cambian efectivamente de manos. T+1 significa liquidación un día laborable después de la negociación. La UE opera actualmente con T+2, por lo que una operación realizada hoy se liquida dos días laborables después.
La ESMA (Autoridad Europea de Valores y Mercados, el regulador de los mercados financieros de la UE) ha recomendado el 11 de octubre de 2027 como fecha de cambio. La vía legal pasa por una modificación del artículo 5(2) del CSDR (Reglamento sobre Depositarios Centrales de Valores, el marco normativo de la UE para la liquidación de valores). Dicho artículo exige actualmente T+2 y, como resultado, los colegisladores de la UE ya han acordado el cambio.
Una ventana más corta reduce el riesgo de contraparte. Después de todo, menos tiempo entre la negociación y la liquidación significa menos tiempo para que algo salga mal. Además, inmoviliza el capital durante un período más breve y pone a la UE en sintonía con otros mercados importantes.
Quién ya está en T+1 y por qué le afecta
Los mercados norteamericanos pasaron a T+1 en mayo de 2024. Esto incluye Estados Unidos, Canadá y México. Mientras tanto, el Reino Unido y Suiza apuntan a la misma fecha que la UE, el 11 de octubre de 2027, y el Tesoro británico publicó su proyecto de legislación en noviembre de 2025. Turquía, por su parte, ha fijado su propio plazo para finales de 2026. Esa extensión es la razón por la que esto no es solo un problema para los grandes intermediarios de la UE. Por ejemplo, si su contraparte liquida en un mercado de la UE, el ciclo más corto incorpora sus datos al mismo ritmo. Una empresa más pequeña tiene que asegurarse de que sus datos coincidan a lo largo de la cadena de la misma manera. Del mismo modo, también lo hace una empresa no perteneciente a la UE cuyos socios liquidan en la UE. Este es el efecto dominó, donde una norma en una jurisdicción alcanza a todos los que operan con los participantes de ese mercado.Por qué una ventana más corta aumenta la importancia de la calidad de los datos
T+1 elimina la mitad de la ventana de liquidación. Como resultado, los datos de su contraparte tienen que ser correctos y legibles por máquina en la propia fecha de negociación. Ya no hay un día de margen para corregirlos manualmente. Los fallos de liquidación a menudo se remontan a algo simple. En resumen, una contraparte no puede vincularse a una identidad clara. Por ejemplo, el culpable podría ser un identificador incorrecto o ausente. Podrían ser instrucciones de liquidación permanentes que no coinciden. Del mismo modo, podría ser un nombre legal escrito de dos formas diferentes en dos sistemas. Con T+2 tenía otro día para detectarlo. Sin embargo, con T+1 el margen desaparece, por lo que una pequeña discrepancia se convierte en un fallo de liquidación. Como resultado, eso conlleva sanciones y costes adicionales.Por qué existe el LEI
Aquí es donde el LEI (Identificador de Entidad Jurídica, el código global de 20 caracteres que identifica a una entidad jurídica) demuestra su valor. El LEI fue creado después de la crisis financiera de 2008, por mandato del G20 y del FSB (Consejo de Estabilidad Financiera, el organismo que coordina la regulación financiera mundial). El propósito era preciso. Los reguladores querían una forma de identificar a cada parte de una transacción financiera de manera coherente, porque las contrapartes opacas habían resultado ser un riesgo sistémico. En otras palabras, el LEI existe para resolver el problema exacto que un ciclo de liquidación más corto ahora pone en un enfoque más nítido.
El sistema que lo respalda está gestionado por GLEIF (Fundación Global del Identificador de Entidad Jurídica, la organización sin ánimo de lucro que gobierna el Sistema Global LEI). GLEIF publica los datos de referencia de cada LEI abiertamente en el Índice Global LEI y mantiene la calidad de los datos de ese registro. Detrás de cada código, por lo tanto, se encuentra un registro de entidad verificado y disponible abiertamente, como el nombre legal, la dirección registrada y los vínculos de propiedad. Dado que ese registro es abierto y estandarizado, cada parte de la cadena puede resolver una contraparte a la misma entidad verificada, en un formato legible por máquina.
El LEI como ancla de la contraparte
Eso es exactamente lo que necesita un cronograma comprimido. En la mensajería posterior a la negociación, como los estándares ISO 20022 e ISO 15022, el LEI vincula cada operación a la entidad jurídica correcta. Como resultado, cuando los datos de la contraparte llevan el mismo código a lo largo de toda la cadena, las operaciones pueden emparejarse de forma fiable. Eso se mantiene a través de sistemas separados y a través de fronteras.
Hay una distinción honesta que hacer aquí. T+1 no requiere, por sí solo, que una empresa posea un LEI. En cambio, el requisito real proviene de otro lugar. Por ejemplo, según MiFID II (Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros) y EMIR (Reglamento Europeo de Infraestructura de Mercado), un participante que opera en un mercado regulado necesita un LEI de todos modos. Además, el LEI tampoco es el único identificador de la cadena. Se sitúa junto a códigos bancarios operativos y otros. Su función es vincularlos a nivel de entidad jurídica.
Por lo tanto, T+1 no crea ninguna nueva obligación de LEI. En cambio, lo que hace es aumentar la importancia de mantener limpios los datos de entidad en los que ya confía. En la práctica, el LEI es la forma estándar de mantener eso unido a lo largo de la cadena, precisamente porque GLEIF mantiene el registro subyacente abierto y verificado.
Qué hacer ahora
La ESMA ha dejado claro que 2026 es el año crítico para la preparación. El primer plazo regulatorio cae el 7 de diciembre de 2026 y cubre los procesos de asignación y confirmación. Después de eso, el cambio completo sigue el 11 de octubre de 2027.En la práctica, eso significa revisar sus datos de entidad ahora en lugar de en el otoño de 2027. Primero, compruebe que su LEI esté activo y actualizado, porque un registro caducado no coincidirá limpiamente. A continuación, asegúrese de que sus datos de referencia se mantengan actualizados, como su nombre legal y dirección. Además, compruebe también el estado del LEI de sus principales contrapartes, para que un fallo en el otro extremo de la cadena no le sorprenda.
Si aún no posee un LEI, puede registrar uno con nosotros. Si el suyo está próximo a renovarse, manténgalo activo. También puede comprobar los códigos de las contrapartes en nuestra búsqueda de LEI.