Qué significa T+1 y qué cambia en la UE
Un ciclo de liquidación indica cuántos días hábiles transcurren entre la fecha de la operación y la liquidación final. La liquidación final es el momento en que el efectivo y los valores cambian de manos. T+1 significa la liquidación un día hábil después de la operación. Actualmente, la UE opera con T+2, por lo que una operación realizada ahora se liquida dos días hábiles después.
La ESMA (Autoridad Europea de Valores y Mercados, el regulador de los mercados financieros de la UE) ha recomendado el 11 de octubre de 2027 como fecha de cambio. La vía legal pasa por una enmienda al artículo 5, apartado 2, del CSDR (Reglamento de Depositarios Centrales de Valores, el reglamento de la UE para la liquidación de valores). Dicho artículo exige actualmente T+2, y como resultado, los colegisladores de la UE ya han acordado el cambio.
Una ventana más corta reduce el riesgo de contraparte. Después de todo, menos tiempo entre la operación y la liquidación significa menos tiempo para que algo salga mal. Además, inmoviliza el capital durante un período más corto y alinea a la UE con otros mercados importantes.
Quién ya está en T+1 y por qué le afecta
Los mercados norteamericanos pasaron a T+1 en mayo de 2024. Esto incluye a Estados Unidos, Canadá y México. Mientras tanto, el Reino Unido y Suiza apuntan a la misma fecha que la UE, el 11 de octubre de 2027, y el Tesoro del Reino Unido publicó su proyecto de legislación en noviembre de 2025. Turquía, por su parte, ha fijado su propio plazo para finales de 2026.
Esa dispersión es la razón por la que esto no es solo un problema para los grandes brókeres de la UE. Por ejemplo, si su contraparte liquida en un mercado de la UE, el ciclo más corto arrastra sus datos al mismo ritmo. Una empresa más pequeña tiene que asegurarse de que sus datos se alineen a lo largo de la cadena de la misma manera. Del mismo modo, también lo hace una empresa no perteneciente a la UE cuyos socios liquidan en la UE. Este es el efecto dominó, donde una norma en una jurisdicción llega a todos los que comercian con los participantes de ese mercado.
Por qué una ventana más corta aumenta la importancia de la calidad de los datos
T+1 elimina la mitad de la ventana de liquidación. Como resultado, los datos de su contraparte deben ser correctos y legibles por máquina en la propia fecha de la operación. Ya no hay un día de sobra para corregirlos manualmente.
Los fallos de liquidación a menudo se remontan a algo simple. En resumen, una contraparte no puede ser identificada con una identidad clara. Por ejemplo, el culpable podría ser un identificador incorrecto o faltante. Podrían ser instrucciones de liquidación permanentes que no coinciden. Del mismo modo, podría ser un nombre legal escrito de dos maneras diferentes en dos sistemas. Con T+2 tenía un día más para detectarlo. Sin embargo, con T+1 el margen ha desaparecido, por lo que una pequeña discrepancia se convierte en una liquidación fallida. Como resultado, esto conlleva sanciones y costes adicionales.
Por qué existe el LEI
Aquí es donde el LEI (Legal Entity Identifier, el código global de 20 caracteres que identifica a una entidad jurídica) demuestra su valía. El LEI fue creado después de la crisis financiera de 2008, por mandato del G20 y el FSB (Consejo de Estabilidad Financiera, el organismo que coordina la regulación financiera global). El propósito era preciso. Los reguladores querían una forma de identificar a cada parte en una transacción financiera de manera consistente, porque las contrapartes opacas habían resultado ser un riesgo sistémico. En otras palabras, el LEI existe para resolver el problema exacto que un ciclo de liquidación más corto ahora pone de manifiesto con mayor claridad.
El sistema que lo respalda está gestionado por GLEIF (Global Legal Entity Identifier Foundation, la organización sin ánimo de lucro que rige el Sistema Global LEI). GLEIF publica abiertamente los datos de referencia de cada LEI en el Índice Global LEI, y mantiene la calidad de los datos de ese registro. Detrás de cada código, por lo tanto, se encuentra un registro de entidad verificado y disponible públicamente, como el nombre legal, la dirección registrada y los vínculos de propiedad. Debido a que ese registro es abierto y estandarizado, cada parte de la cadena puede resolver una contraparte a la misma entidad verificada, en un formato legible por máquina.
El LEI como ancla de la contraparte
Eso es exactamente lo que necesita una línea de tiempo comprimida. En la mensajería post-negociación, como los estándares ISO 20022 e ISO 15022, el LEI vincula cada operación a la entidad legal correcta. Como resultado, cuando los datos de la contraparte llevan el mismo código a lo largo de toda la cadena, las operaciones se pueden emparejar de forma fiable. Esto se aplica a través de sistemas separados y a través de fronteras.
Hay una distinción honesta que hacer aquí. T+1 no exige, por sí solo, que una empresa tenga un LEI. En cambio, el requisito real proviene de otro lugar. Por ejemplo, según la MiFID II (Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros) y el EMIR (Reglamento de Infraestructuras del Mercado Europeo), un participante que opera en un mercado regulado necesita un LEI de todos modos. Además, el LEI tampoco es el único identificador en la cadena. Se sitúa junto a los códigos bancarios operativos y otros. Su función es unirlos a nivel de entidad jurídica.
Así que T+1 no crea ninguna nueva obligación de LEI. En cambio, lo que hace es aumentar la importancia de mantener limpios los datos de la entidad en los que ya confía. En la práctica, el LEI es la forma estándar de mantenerlos unidos a lo largo de la cadena, precisamente porque GLEIF mantiene el registro subyacente abierto y verificado.
Qué hacer ahora
La ESMA ha dejado claro que 2026 es el año crítico para la preparación. El primer plazo reglamentario vence el 7 de diciembre de 2026 y abarca los procesos de asignación y confirmación. Después de eso, el cambio completo se producirá el 11 de octubre de 2027.
En la práctica, eso significa revisar sus datos de entidad ahora en lugar de en otoño de 2027. Primero, compruebe que su LEI esté activo y actualizado, porque un registro caducado no coincidirá limpiamente. A continuación, asegúrese de que sus datos de referencia se mantengan actualizados, como su nombre legal y dirección. Además, compruebe también el estado del LEI de sus principales contrapartes, para que un fallo en el otro extremo de la cadena no le pille desprevenido.
Si aún no tiene un LEI, puede registrar uno con nosotros. Si el suyo está a punto de caducar, manténgalo activo. También puede consultar los códigos de contraparte en nuestro buscador de LEI.